科技企業目前已占標準普爾500指數的近40％份額，突破了1999年創下的37％的歷史紀錄。今年在疫情肆虐之時，美國科技企業一枝獨秀，在美股中的市場占比超過1999年互聯網泡沫時期，創下新歷史紀錄。這成為了科技股對美股和全球消費者影響力不斷增長的又一例證。

    但花無百日紅，市場趨勢也并無永恒。在科技股影響力與日俱增時，市場上對科技股泡沫破裂的擔憂也甚囂塵上。投資者是否還應繼續投資美股科技股呢？

    科技股占標普比例超科技泡沫時期

    根據道瓊斯市場數據（Dow Jones Market Data）對年度市場價值數據的分析，從手機制造到社交媒體平臺運營，從事各種業務的科技企業目前已占標準普爾500指數的近40％份額，突破了1999年創下的37％的歷史紀錄。

    蘋果在今年稍早成為首家市值達到2萬億美元的美國企業，僅其一支科技股目前就占到標普500指數的近8%，為1998年有相關統計數據以來個股占標普500指數的最大份額。

    盡管蘋果和奈飛等熱門科技股近期有所回落，但這些企業仍在2020年領漲，并推動標普500指數在疫情令美國整體經濟放緩的情況下依舊上漲了近8％，維持在歷史高位附近。諸如遠程工作和云計算之類的發展趨勢正推動美股科技企業的發展，令其得以在許多企業都苦苦掙扎之時依舊繼續擴展業務。而在上周，科技股先是在周初提振了市場，隨后又在后半周拖累了市場，也突顯出其對美股股指的影響力。

    值得一提的是，道瓊斯市場數據在統計科技股占標普500指數份額時，其所定義的科技企業主要包括信息技術和通訊服務領域的企業，還未將電商巨頭亞馬遜統計在內。如果將市值約1.6萬億的亞馬遜也統計在內，科技股在標普500指數中的占比及影響力將會更大。

    此外，FactSet的數據顯示，分析師估計，今年科技企業的利潤在標普500指數所有企業利潤中所占的份額也可能達到36％。根據去年的利潤推算，信息技術類企業今年的市盈率為28倍，通訊服務類企業的市盈率為25倍，而標普500指數整體的市盈率為24倍。蘋果、微軟、臉書、Alphabet等的市盈率均為35倍左右，奈飛、亞馬遜的市盈率更是分別高達90倍和130倍左右。

    部分投資者擔心泡沫

    但在科技股占比創標普500指數歷史紀錄且科技股內部也呈現收益越來越集中于少數企業時，投資者開始擔憂，美股股指的走勢會過于依賴科技股，而少數幾個科技股的大幅回落可能會導致整個市場下跌。

    這一擔憂并非無跡可尋。美股歷史上曾有多次，在某個行業類股在標普500指數占比達到歷史高位后，緊隨而來的就是大幅拋售。在1999年互聯網泡沫破裂后，科技股重挫；銀行類股對市場的影響力在金融危機爆發前的2006年達到頂峰，隨后在金融危機后大幅下跌；能源類股在2008年達到占指數份額新高后，也出現下滑。

    許多投資者正密切關注對最流行的一些科技企業的瘋狂交易。這些交易也包括一些與科技股掛鉤的期權交易。期權是一種允許投資者在未來特定時間以特定價格買賣股票的合約，其中有看漲期權和看跌期權。交易員可以利用這些衍生品合約對股票進行定向押注，或對沖他們的投資組合。為了對沖，向投資者出售期權的銀行和券商通常也會同時買賣相關科技股，這可能加劇市場波動。

    例如，日本軟銀集團最近成立了一個新的股票交易部門，其中包括一只規模5.55億美元的12期基金。該部門購買了與價值約500億美元科技股掛鉤的期權，這種投資期權的做法也加劇了整個市場的波動。

    不過，一些投資者都表示，目前科技股并未如20年前那樣高估，其強勁的收益增長和目前接近零的利率足以支撐近期漲勢。他們同時也坦言，已開始為科技股的大幅波動做好準備。

    Janus Henderson Investors專注于科技行業投資的投資組合經理波特（Alison Porter）稱，“我們注定會擁有數字化生活方式，我因此對大型科技企業仍然充滿信心，因為它們在疫情期間人們被迫待在家里時優勢突出，并維持了可靠的成長。”

    此外，疲軟的經濟和其他行業也支撐了科技企業的優勢。由于美國國會尚未通過新的財政刺激措施，許多投資者仍不愿持有與經濟增長直接相關的行業的股票。

    “由于廣泛的宏觀經濟環境不景氣，科技股在過去十年中獲得了進一步提振。”摩根大通資產管理（J.P. Morgan Asset Management）的全球市場策略師萊博維茨（David Lebovitz）建議其客戶可布局那些股價不如那些最受歡迎的互聯網企業那么高的其他科技股。

    PNC金融集團（PNC Financial Services Group）的首席投資策略師阿蓋提（Amanda Agati）也表示，“這種（宏觀經濟疲軟的）環境持續時間越長，科技股就越會脫穎而出。”其更青睞那些與遠程工作和學習主題密切相關的企業，包括相關的科技企業、健康護理企業和必需消費品企業的股票。

    事實上，即使對那些股價依舊很高的互聯網企業，許多投資者依舊趨之若鶩，愿意為其高增長買單。

    橡樹投資（Oaktree Capital Group LLC）的聯合創始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）在最近給客戶的備忘錄中稱，用股價相對于當前利潤存在高估這點來評估科技股可能有失偏頗，因為這種方式實際上可能低估了這些科技企業的潛力，這些企業支出了許多資金來推動自身的快速發展。

    不過，有分析師指出，雖然從成長、估值等角度來看科技股依舊值得投資，但監管收緊可能令科技股在未來數周波動進一步增加。

    美國眾議院司法委員會反壟斷小組在近日發表的一份調查報告顯示，谷歌、蘋果、臉書和亞馬遜存在濫用市場行為，不僅阻礙了行業市場的創新與發展，還損害到了消費者的相關利益。基于此，該小組表示，應對這些企業巨頭實施更嚴格的監管，有必要的話應該要對其采取業務拆分措施。

    Blueprint Capital Advisors的首席執行官沃爾特（Jacob Walthour）稱，“在科技股整體處于牛市時，唯一令我感到不安的就是政府干預的可能性。”話雖如此，他依舊建議其客戶繼續偏向科技股，例如亞馬遜這樣的電商企業以及電動汽車制造商特斯拉等，因為它們具有增長潛力。